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宇樹科技的百億估值，超過了產(chǎn)業(yè)鏈上的不少企業(yè)。從2025年春晚舞臺上16臺人形機(jī)器人整齊劃一的秧歌舞表演，它一直在社會焦點之上。
這家創(chuàng)立僅9年的機(jī)器人企業(yè)，近日正式向中國證監(jiān)會提交IPO輔導(dǎo)備案，由中信*券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，估值已突破120億元，有望成為A股市場具身智能第一股。
在全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)加速商業(yè)化背景下，宇樹科技持續(xù)盈利、年營收超10億元的亮眼成績單，幾乎改寫了機(jī)器人行業(yè)只燒錢不賺錢的刻板印象。同時，它也成為了中國硬科技企業(yè)從技術(shù)追趕到局部領(lǐng)先的典型代表。
01
從“實驗室神話”到10億營收的盈利密碼
天眼查顯示，宇樹科技成立于2016年，專注于消費(fèi)級與行業(yè)級高性能通用足式/人形機(jī)器人及靈巧機(jī)械臂的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。經(jīng)過9年發(fā)展，已成長為一家獨角獸企業(yè)。
作為國內(nèi)較早涉足四足機(jī)器人創(chuàng)業(yè)的企業(yè)之一，宇樹科技自成立以來，陸續(xù)推出了XDog、Laikago、AlienGo、A1、Go1、B1、Go2、B2等系列四足機(jī)器人產(chǎn)品；2023年起，又相繼推出H1、H1-2、G1等人形機(jī)器人產(chǎn)品。
今年年初，宇樹科技的UnitreeH1和G1人形機(jī)器人在京東上線銷售，其中H1定價65萬元，G1定價9.9萬元。此外，該公司的機(jī)器人還多次登上央視春晚、美國拉斯維加斯CES等重要舞臺。
與眾多報價15-20萬元乃至上百萬元的機(jī)器人企業(yè)相比，宇樹科技堪稱“價格屠夫”。優(yōu)必選的Walker系列在2021年至2023年上半年的銷售均價為598萬元，而15-20萬元似乎已成為當(dāng)下頭部機(jī)器人企業(yè)默認(rèn)的最低價。
此前，馬斯克也曾提出，特斯拉擎天柱Optimus的價格將降至“2萬美元”，并表示只有這樣的價格，才能讓機(jī)器人在現(xiàn)實世界中得到廣泛應(yīng)用。
不僅如此，宇樹科技自主研發(fā)的AI機(jī)器人算法，在英偉達(dá)GPU加速的機(jī)器人仿真平臺支持下，能讓H1自主學(xué)習(xí)高速奔跑、多種高動態(tài)舞蹈動作，且可持續(xù)掌握更多不同類型的動作。
值得一提的是，宇樹科技是全球首家公開零售高性能四足機(jī)器人，且最早實現(xiàn)行業(yè)落地的公司。
同時，宇樹科技高度重視自主研發(fā)與科技創(chuàng)新，全自研電機(jī)、減速器、控制器、激光雷達(dá)等機(jī)器人關(guān)鍵核心零部件，以及高性能感知和運(yùn)動控制算法，整合機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈，在足式機(jī)器人領(lǐng)域達(dá)到全球技術(shù)領(lǐng)先水平。
目前，公司累計提交國內(nèi)外專利申請200余項，其中授權(quán)專利180余項。
據(jù)宇樹科技創(chuàng)始人王興興近日透露，公司年營收已超10億元；另據(jù)其早期投資人透露，自2020年以來，宇樹科技的財務(wù)報表每年均保持盈利狀態(tài)。
02
百億估值下的“造富效應(yīng)”與隱憂
宇樹科技啟動IPO之際，恰逢全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)即將迎來爆發(fā)期。其上市進(jìn)程不僅關(guān)乎企業(yè)自身的發(fā)展走向，更將成為檢驗資本市場對具身智能領(lǐng)域信心的重要標(biāo)桿。
值得關(guān)注的是，宇樹科技擁有豪華的股東陣容為其上市之路保駕護(hù)航。中國移動旗下基金、騰訊、阿里、螞蟻集團(tuán)、吉利等產(chǎn)業(yè)資本在C輪領(lǐng)投，紅杉中國從Pre-A輪起持續(xù)追加投資，雷軍旗下的順為資本則在A輪投入了千萬美元。
尤其是美團(tuán)創(chuàng)始人王興，雖錯失早期投資機(jī)會，但通過美團(tuán)戰(zhàn)略投資部迅速跟進(jìn)，目前持有宇樹科技8%的股份，成為公司第二大股東。
這種“產(chǎn)業(yè)資本+財務(wù)資本”的投資者組合，不僅為企業(yè)提供了資金支持，也為其打開了下游應(yīng)用場景。
不過，在百億估值的背后，是資本市場對人形機(jī)器人賽道的高度期待。宇樹科技需要證明自身能夠維持較高的增長速度和較快的商業(yè)化進(jìn)程，以消化這一高估值，而這并非易事。
與此同時，行業(yè)競爭正日趨白熱化。近期，智元機(jī)器人的一系列動作就牽動了A股市場的神經(jīng)。
7月9日，智元機(jī)器人宣布計劃通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+要約收購”的方式，以約21億元的價格收購科創(chuàng)板公司上緯新材66.99%的股份。交易完成后，智元機(jī)器人將正式控股上緯新材。
這一操作被業(yè)內(nèi)視為“具身智能+資本”模式下的標(biāo)志性案例，上緯新材股價因此連續(xù)8個交易日收獲20cm漲停，引發(fā)市場對智元機(jī)器人“借殼上市”的猜測。
有分析人士認(rèn)為，智元機(jī)器人的此次收購，給宇樹科技等具身機(jī)器人企業(yè)帶來了較大壓力。智元機(jī)器人也因此有望成為A股“人形機(jī)器人第一股”。
2025年1月，智元機(jī)器人的第1000臺通用具身機(jī)器人成功下線；3月，該公司還發(fā)布了靈犀X2機(jī)器人，這款機(jī)器人具備復(fù)雜交互能力，可完成舉重、騎自行車等動作。
此外，隨著IPO進(jìn)程的推進(jìn)，技術(shù)商業(yè)化過程中的深層次矛盾也逐漸顯現(xiàn)。
一方面，當(dāng)前人形機(jī)器人成本居高不下。以宇樹H1為例，其單價高達(dá)65萬元，遠(yuǎn)超工業(yè)場景下20萬元以下的盈虧平衡點。
另一方面，機(jī)器人的應(yīng)用場景仍局限于汽車、電子等標(biāo)準(zhǔn)化工廠，占訂單總量的90%以上，與設(shè)想中的通用場景存在較大差距。
這些結(jié)構(gòu)性矛盾導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)了“叫好不叫座”的現(xiàn)象。如何拓展工業(yè)領(lǐng)域之外的醫(yī)療、家庭服務(wù)等增量市場，這些問題的答案將直接影響宇樹科技IPO的定價以及市場認(rèn)購熱情。
03
結(jié)語
宇樹科技的IPO不僅是資本市場對“具身智能”賽道投下的信任票，更是中國硬科技企業(yè)從技術(shù)追趕到商業(yè)引領(lǐng)的關(guān)鍵一躍。
如今，政策東風(fēng)與萬億市場預(yù)期為宇樹鋪就黃金賽道，但能否突破“實驗室神話”與“規(guī)模化盈利”間的鴻溝，將決定它能否真正扛起“中國智造”的大旗。
