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在半導(dǎo)體材料行業(yè)，資金消耗大、成果產(chǎn)出慢，能堅(jiān)持到最后的企業(yè)，往往不是起步最快的，而是在漫長(zhǎng)驗(yàn)證周期中持續(xù)投入、改進(jìn)與堅(jiān)守的。今日登陸科創(chuàng)板的廈門(mén)恒坤新材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒坤新材”），正是這樣一家企業(yè)。

恒坤新材的發(fā)展路徑質(zhì)樸而堅(jiān)定：投入研發(fā)、積累材料體系、經(jīng)歷驗(yàn)證周期、打磨工藝細(xì)節(jié)，循環(huán)往復(fù)?？此啤氨孔尽?，卻精準(zhǔn)踩中了關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——供應(yīng)鏈重構(gòu)、國(guó)產(chǎn)替代加速，全球半導(dǎo)體材料體系面臨重塑。

這意味著其長(zhǎng)期的技術(shù)沉淀正加速轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值，但同時(shí)也帶來(lái)新的挑戰(zhàn)：未來(lái)十年，能否跨越國(guó)產(chǎn)材料產(chǎn)業(yè)鏈更高門(mén)檻？

用長(zhǎng)跑驗(yàn)證沉淀的實(shí)力

半導(dǎo)體材料行業(yè)，研發(fā)是起點(diǎn)，驗(yàn)證才是生死關(guān)。一款光刻膠或前驅(qū)體材料，即便實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)出色，也需經(jīng)下游晶圓廠3至5年甚至更久的驗(yàn)證。

期間，材料要在不同批次、時(shí)間、環(huán)境下保持穩(wěn)定，否則晶圓廠可能遭受巨額損失。因此，新玩家“能做出來(lái)”不等于“能被用進(jìn)去”。

恒坤新材則是典型的以時(shí)間換信任、用投入換穩(wěn)定。招股書(shū)顯示，2022 - 2024年，公司研發(fā)費(fèi)用從4274.36萬(wàn)元增至8860.85萬(wàn)元，占營(yíng)收比例從13.28%升至16.17%；研發(fā)人員達(dá)73名，占比19.41%，研發(fā)密度高。

截至2025年6月末，累計(jì)擁有專(zhuān)利101項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利43項(xiàng)。在持續(xù)投入中，恒坤新材從“能做出來(lái)”邁向“能穩(wěn)定供應(yīng)”。

2022 - 2024年，公司則迎來(lái)了重要轉(zhuǎn)變。自產(chǎn)產(chǎn)品收入從1.24億元提升至3.44億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)66.89%，累計(jì)銷(xiāo)售超55，000加侖光刻材料，量產(chǎn)和在研產(chǎn)品超百款。

這表明多個(gè)產(chǎn)品線的驗(yàn)證周期已跑通，進(jìn)入下游晶圓廠的管線擴(kuò)大，公司從“攻關(guān)階段”進(jìn)入“放量階段”，從技術(shù)研發(fā)公司轉(zhuǎn)變?yōu)榫邆渖虡I(yè)規(guī)模能力的材料供應(yīng)商。

此外，全球技術(shù)博弈使半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)安全備受關(guān)注，“國(guó)產(chǎn)替代”從戰(zhàn)略方向變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)需求。對(duì)深耕光刻材料的恒坤新材而言，這是難得的窗口期。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2023年，恒坤新材的SOC（旋涂碳膜）和BARC（底部抗反射涂層）兩類(lèi)關(guān)鍵材料，在國(guó)產(chǎn)廠商市場(chǎng)份額中均排名第一。

這不僅意味著突破國(guó)外材料體系壁壘、獲頭部晶圓廠多輪驗(yàn)證認(rèn)可、形成持續(xù)迭代能力、打破老牌巨頭壟斷。

更關(guān)鍵的是，其核心產(chǎn)品覆蓋90nm及以下制程，還獲得頭部客戶的“價(jià)值創(chuàng)造獎(jiǎng)”和“研發(fā)合作獎(jiǎng)”，進(jìn)入客戶“體系內(nèi)”，成為其站上科創(chuàng)板的重要底氣。

上市開(kāi)啟“下半場(chǎng)”挑戰(zhàn)

一直以來(lái)，半導(dǎo)體材料行業(yè)都有著獨(dú)特的規(guī)律，放量后挑戰(zhàn)才真正來(lái)臨。

材料行業(yè)不僅要求“做出來(lái)”“進(jìn)得去”，更考驗(yàn)?zāi)芊癯掷m(xù)穩(wěn)定供應(yīng)、在更先進(jìn)制程跑通驗(yàn)證、擴(kuò)產(chǎn)時(shí)保持一致性、形成體系化競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)公開(kāi)資料，在恒坤新材切入的領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)化率低得驚人：i-Line光刻膠的國(guó)產(chǎn)化率約為10%，KrF光刻膠的國(guó)產(chǎn)化率約為1%～2%，而ArF光刻膠的國(guó)產(chǎn)化率不足1%。盡管恒坤新材在光刻材料領(lǐng)域取得了明顯突破，但未來(lái)難度并不小。

一是國(guó)產(chǎn)替代是耐力賽。供應(yīng)商更換是連續(xù)驗(yàn)證、逐步替換的過(guò)程，恒坤新材需思考如何讓更多產(chǎn)品線進(jìn)入客戶下一批次驗(yàn)證、保持材料制程變化下的穩(wěn)定性、規(guī)模擴(kuò)張中的批次一致性，以及讓國(guó)產(chǎn)材料從“可以用”變?yōu)椤皟?yōu)先用”。

二是光刻材料復(fù)雜度隨制程前移成倍增加。從90nm向更先進(jìn)節(jié)點(diǎn)推進(jìn)，材料參數(shù)要求幾何級(jí)上升。

恒坤新材雖進(jìn)入90nm及以下節(jié)點(diǎn)，但要持續(xù)向上，需加深化學(xué)體系理解、提高純度與批次穩(wěn)定性、增強(qiáng)工藝協(xié)同能力、夯實(shí)材料工程基礎(chǔ)，技術(shù)路線尚未進(jìn)入“安全區(qū)”。

三是資本市場(chǎng)與企業(yè)耐力較量。上市后，恒坤新材將面臨營(yíng)收結(jié)構(gòu)、毛利率、產(chǎn)能規(guī)劃、研發(fā)投入節(jié)奏等指標(biāo)的嚴(yán)格審視。

半導(dǎo)體材料作為收益后置的行業(yè)之一，投入在前、回報(bào)在后，恒坤新材需持續(xù)說(shuō)服資本愿意且能精準(zhǔn)投入，這將是另一場(chǎng)長(zhǎng)期戰(zhàn)役。

尤其在這個(gè)全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈充滿不確定的時(shí)代，恒坤新材上市預(yù)示著中國(guó)材料企業(yè)從追隨者開(kāi)始構(gòu)建自主體系。

而過(guò)去的十年里，恒坤新材選擇了最難最慢的路，最后終于在國(guó)產(chǎn)替代窗口期拿到“入場(chǎng)券”。

但上市只是起點(diǎn)，未來(lái)十年，恒坤新材能否在更先進(jìn)制程、復(fù)雜材料體系和激烈國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中保持技術(shù)領(lǐng)先，從供應(yīng)商成長(zhǎng)為體系級(jí)企業(yè)，才是關(guān)鍵命題。在真正的長(zhǎng)跑中，唯有耐力強(qiáng)者方能笑到最后。