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牛馬們都在用的App，耗時(shí)一年的IPO之路終于迎來(lái)新進(jìn)展。
10月10日，企查查IPO申請(qǐng)獲受理，擬于上交所主板掛牌上市。
十年前，企查查剛成立一年多，員工不足30人，剛拿到220萬(wàn)元天使投資。彼時(shí)誰(shuí)能想到，如今這家從江蘇走出的數(shù)據(jù)查詢(xún)小團(tuán)隊(duì)，估值已近100億元——不僅自建了耗資3億元的新總部大樓，更計(jì)劃于今年沖刺IPO上市。
故事還要從2014年說(shuō)起。陳德強(qiáng)和他的朋友們都愛(ài)打球，可找場(chǎng)地時(shí)總因?yàn)榉植磺逯虚g人與真正場(chǎng)館經(jīng)營(yíng)者而屢屢碰壁。為了解決這個(gè)麻煩，他開(kāi)發(fā)了個(gè)公眾號(hào)——輸入場(chǎng)館名，就能查到其工商注冊(cè)信息，幫球友們精準(zhǔn)對(duì)接球館背后真正的老板。
也是在這一年的3月，看著這個(gè)“打球工具”逐漸火起來(lái)，陳德強(qiáng)與同為80后的楊京、施陽(yáng)一道，在東南大學(xué)蘇州研究院文昌院的一間辦公室里搭建核心團(tuán)隊(duì)，開(kāi)啟了創(chuàng)業(yè)之旅。
同年6月，國(guó)家《社會(huì)信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要（2014—2020年）》發(fā)布——國(guó)家戰(zhàn)略層面宣布將公開(kāi)企業(yè)工商信息，讓公眾能查詢(xún)企業(yè)登記資料，這對(duì)初創(chuàng)公司“企查查”來(lái)說(shuō)是大大的利好消息。他們憑借過(guò)往的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)積累，用爬蟲(chóng)和SQL快速研發(fā)出了首款“企業(yè)信用信息查詢(xún)平臺(tái)”。
創(chuàng)業(yè)初期，企查查資金緊張，團(tuán)隊(duì)通過(guò)微信公眾號(hào)頁(yè)面為用戶(hù)代查數(shù)據(jù)起步。很快，數(shù)據(jù)時(shí)代的產(chǎn)品需求爆炸式增長(zhǎng)?！安槠髽I(yè)，上企查查”，這個(gè)如今廣為人知的口號(hào)背后，是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)商業(yè)信用信息透明化的執(zhí)著追求。
當(dāng)年想了解一家企業(yè)的真實(shí)情況，普通人可能得跑工商局、翻檔案，甚至購(gòu)買(mǎi)昂貴報(bào)告。而企查查的出現(xiàn)，讓這一切在手機(jī)上點(diǎn)點(diǎn)屏幕即可完成。企業(yè)信用查詢(xún)由此走入全民時(shí)代。
創(chuàng)業(yè)歷程
2014年3月12日，陳德強(qiáng)在江蘇蘇州正式注冊(cè)成立企查查科技有限公司。
這位出生于1985年的溫州籍工程師，此前在海外積累了豐富的大數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。創(chuàng)立企查查時(shí)，他攜手聯(lián)合創(chuàng)始人楊京、施陽(yáng)等組成核心團(tuán)隊(duì)，共同開(kāi)啟商業(yè)查詢(xún)這一全新賽道。
他們的目的明確：讓企業(yè)數(shù)據(jù)不再是少數(shù)人的奢侈品，而成為大眾觸手可及的必需品。企查查上線首款移動(dòng)端APP后，立刻填補(bǔ)了市場(chǎng)空白——成為國(guó)內(nèi)首家商業(yè)工商信息查詢(xún)平臺(tái)。
2015年，成立僅一年的企查查率先實(shí)現(xiàn)盈利。彼時(shí)其C端用戶(hù)已達(dá)150萬(wàn)，日均查詢(xún)量15萬(wàn)次、系統(tǒng)自動(dòng)查詢(xún)量200萬(wàn)次，最初其C端基礎(chǔ)查詢(xún)免費(fèi)，盈利主要依靠為金融等機(jī)構(gòu)提供深度數(shù)據(jù)服務(wù)的B端業(yè)務(wù)——這和如今AI大模型的初期推廣邏輯相似，國(guó)內(nèi)付費(fèi)軟件大多靠免費(fèi)模式降低用戶(hù)門(mén)檻、快速打開(kāi)市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)的企查查也不例外。
同年6月，企查查B端月銷(xiāo)售額突破150萬(wàn)元。同時(shí)，管理層面對(duì)外資競(jìng)品開(kāi)出的高價(jià)收購(gòu)邀約，經(jīng)歷了一場(chǎng)艱難抉擇。對(duì)方開(kāi)出的數(shù)億美元誘人價(jià)格一度讓團(tuán)隊(duì)心動(dòng)，但最終陳德強(qiáng)、楊京等管理層投票決定拒絕收購(gòu)。
“大家懷揣著民族企業(yè)情懷，擔(dān)憂(yōu)一旦出售可能導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的消亡，”楊京在接受鉛筆道采訪時(shí)說(shuō)，“回望今日，這份拒絕成為了一筆寶貴的精神財(cái)富。”事實(shí)證明，堅(jiān)持換來(lái)了更大的成功，企查查在后續(xù)市場(chǎng)爆發(fā)中穩(wěn)居賽道頭部。
隨著行業(yè)參與者增多，2017-2019年的商業(yè)查詢(xún)市場(chǎng)掀起了一場(chǎng)燒錢(qián)“營(yíng)銷(xiāo)大戰(zhàn)”。企查查與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手天眼查在全國(guó)地鐵、電梯密集投放廣告——天眼查宣傳投入近2億元，企查查則攜手新潮傳媒霸屏100個(gè)城市的電梯視頻。不過(guò)企查查始終堅(jiān)守底線：僅用當(dāng)年盈利投入市場(chǎng)，絕不虧損擴(kuò)張，這讓其在消耗戰(zhàn)中保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健，比競(jìng)品更早具備IPO條件。
大戰(zhàn)后，全國(guó)用戶(hù)基本都被“科普”了一遍，商業(yè)查詢(xún)平臺(tái)開(kāi)始由粗放獲客轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作。企查查轉(zhuǎn)而將更多資金投入研發(fā)，靠產(chǎn)品與服務(wù)留存用戶(hù)，多年積累的技術(shù)與品牌口碑成為核心護(hù)城河。
截至2025年6月，企查查已獲發(fā)明專(zhuān)利73項(xiàng)，研發(fā)費(fèi)用占收入比常年維持在17%左右，自主研發(fā)了商查搜索、企業(yè)關(guān)系圖譜等核心技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)每日上億條數(shù)據(jù)自動(dòng)更新與毫秒級(jí)查詢(xún)響應(yīng)。
2023年5月，公司推出了行業(yè)首個(gè)大模型“知彼阿爾法”，將AI融入商業(yè)信息服務(wù)。同時(shí)，企查查注重?cái)?shù)據(jù)質(zhì)量與合規(guī)，數(shù)據(jù)源來(lái)自政府、司法機(jī)關(guān)公示信息，同時(shí)亦是業(yè)內(nèi)較早獲得人民銀行企業(yè)征信備案、第一家通過(guò)國(guó)家網(wǎng)信辦數(shù)據(jù)出境安全評(píng)估的企業(yè)，合規(guī)資質(zhì)既掃清業(yè)務(wù)障礙，也抬高了競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
十年深耕讓企查查完成了從工具到生態(tài)的蛻變，如今它的C端產(chǎn)品滿(mǎn)足大眾日常查詢(xún)，B端產(chǎn)品嵌入金融、政府、大型企業(yè)等機(jī)構(gòu)流程，成為信用風(fēng)險(xiǎn)控制的重要支撐。
商業(yè)模式與盈利之道
企查查是如何賺錢(qián)的？用一句話概括就是：靠賣(mài)會(huì)員，躺賺服務(wù)費(fèi)。
根據(jù)招股書(shū)披露，企查查主要通過(guò)向用戶(hù)銷(xiāo)售會(huì)員制的數(shù)據(jù)查詢(xún)服務(wù)來(lái)創(chuàng)收。其中，個(gè)人用戶(hù)的會(huì)員收入是絕對(duì)“大頭”：2022-2024年，C端會(huì)員業(yè)務(wù)收入分別為4.03億、4.77億、5.34億元，占主營(yíng)收入的比例高達(dá)75%-78%。換言之，企查查有近八成收入來(lái)自廣大個(gè)人付費(fèi)用戶(hù)，小至求職者、大至小微企業(yè)主，都是其會(huì)員用戶(hù)。
剩余約兩成收入則來(lái)自B端的數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)，包括企查查專(zhuān)業(yè)版（面向企業(yè)用戶(hù)提供深度查詢(xún)、監(jiān)控、盡調(diào)工具）、數(shù)據(jù)接口/API服務(wù)（提供數(shù)據(jù)接口給第三方平臺(tái)調(diào)用）等。這部分To B業(yè)務(wù)雖然占比不大，但客戶(hù)含金量極高。截至2025年6月，公司B端客戶(hù)已覆蓋5大國(guó)有銀行、12家股份制銀行、50+*券公司、80+保險(xiǎn)公司、200+律所和上百家中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)。許多金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控部門(mén)、政府監(jiān)管部門(mén)、律師事務(wù)所等深度依賴(lài)企查查的數(shù)據(jù)服務(wù)，可謂“大客戶(hù)扎堆”。
值得一提的是，企查查的老客戶(hù)貢獻(xiàn)率超過(guò)50%，會(huì)員續(xù)費(fèi)率穩(wěn)定在55%左右。這說(shuō)明企查查產(chǎn)品已經(jīng)深度融入用戶(hù)工作流程，具備很強(qiáng)的用戶(hù)黏性和復(fù)購(gòu)率。
在成本結(jié)構(gòu)上，由于上游數(shù)據(jù)多為政府公開(kāi)信息，取得成本極低，企查查得以保持驚人的高毛利率——報(bào)告期內(nèi)毛利率常年在87%-90%之間，有人稱(chēng)之為“軟件界的茅臺(tái)”。
漫長(zhǎng)的IPO之路
企查查謀求上市的消息“由來(lái)已久”。
2023年末，公司已與中信*券簽署輔導(dǎo)協(xié)議并向江蘇證監(jiān)局備案，當(dāng)時(shí)計(jì)劃于2024年通過(guò)輔導(dǎo)驗(yàn)收后擇機(jī)申報(bào)IPO；直至2025年10月10日，上交所官網(wǎng)才顯示其招股書(shū)獲正式受理，IPO沖刺由此進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。
為何戰(zhàn)線被拉長(zhǎng)了？
首先是監(jiān)管層面，當(dāng)前數(shù)據(jù)類(lèi)企業(yè)上市要求日趨嚴(yán)格，企查查作為行業(yè)內(nèi)首例沖刺上市的企業(yè)，需確保合規(guī)萬(wàn)無(wú)一失，籌備工作自然更為審慎。
其次是政策因素，2023年底國(guó)家數(shù)據(jù)局等部門(mén)發(fā)布《“數(shù)據(jù)要素x”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024-2026年）》，支持?jǐn)?shù)據(jù)商上市融資。企查查身處這一政策東風(fēng)下，選擇在政策明確鼓勵(lì)后申報(bào)主板IPO，無(wú)疑能獲得更大支持力度；同時(shí)公司在2023年10月引入中信*券資本獨(dú)家投資D+輪為上市鋪路，可見(jiàn)企查查是在“萬(wàn)事俱備”后才按下上市快進(jìn)鍵。
此外還有市場(chǎng)環(huán)境的影響，2022-2023年A股新股發(fā)行節(jié)奏趨緩、投資者情緒低迷，直到2024年隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)受追捧，上市窗口期才逐漸顯現(xiàn)，對(duì)一家穩(wěn)健盈利的獨(dú)角獸而言，選對(duì)時(shí)機(jī)遠(yuǎn)比搶跑更重要。
透過(guò)此次招股書(shū)可見(jiàn)，企查查報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)亮眼。
2022-2024年，企查查營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別為5.18億元、6.18億元、7.08億元，復(fù)合增長(zhǎng)率16.89%；凈利潤(rùn)從2022年的1.62億元增長(zhǎng)至2024年的2.98億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)35.42%，凈利率也從2022年的31%提升至2024年的42%，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。2025年上半年，公司營(yíng)收3.75億元、凈利潤(rùn)1.61億元，延續(xù)了這一增長(zhǎng)勢(shì)頭。
近三年，企查查的毛利率均維持在88%左右，2025年上半年更達(dá)到90.74%，意味著其每收入1元就能留下將近0.9元的毛利，足見(jiàn)其商業(yè)模式之輕與盈利空間之大。
客戶(hù)結(jié)構(gòu)上，招股書(shū)披露企查查擁有龐大的C端用戶(hù)基礎(chǔ)和優(yōu)質(zhì)的B端客戶(hù)群。截至2025年6月，公司累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)超1.5億，月活躍用戶(hù)突破8000萬(wàn)，2024年底付費(fèi)會(huì)員數(shù)也穩(wěn)定增長(zhǎng)至104.8萬(wàn)人；B端合作客戶(hù)則涵蓋銀行、保險(xiǎn)、*券、政府、公檢法、地產(chǎn)、媒體等眾多行業(yè)龍頭，幾乎囊括金融行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)和大部分500強(qiáng)企業(yè)。這表明企查查服務(wù)的行業(yè)滲透度極高，且業(yè)務(wù)具有一定抗周期性——經(jīng)濟(jì)下行時(shí)企業(yè)更需要查風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)上行時(shí)投資活躍也需要查背景，需求始終穩(wěn)定。
成本構(gòu)成方面，由于數(shù)據(jù)獲取成本較低，企查查主要費(fèi)用集中在研發(fā)人員與技術(shù)投入，而銷(xiāo)售費(fèi)用率因前期廣告戰(zhàn)告一段落有所降低。公司近年來(lái)持續(xù)保持盈利的狀態(tài)，也反映出其費(fèi)用管控成效良好。
募投項(xiàng)目上，企查查計(jì)劃通過(guò)IPO募集15億元資金，分別投向四大方向：4.58億元用于C端產(chǎn)品升級(jí)，1.71億元投向B端產(chǎn)品的升級(jí)工作，3.68億元用于多維大數(shù)據(jù)庫(kù)的升級(jí)項(xiàng)目，另有5.03億元投入商業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的AI研發(fā)。這些投資將進(jìn)一步強(qiáng)化公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
“天企啟”競(jìng)逐與格局演變
在企業(yè)信息查詢(xún)領(lǐng)域，企查查、天眼查、啟信寶并稱(chēng)“三查”，形成長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局。
從成立與先發(fā)優(yōu)勢(shì)看，2014年3月企查查率先成立，成為國(guó)內(nèi)首家商業(yè)查詢(xún)創(chuàng)業(yè)公司。5月啟信寶上線，10月天眼查由柳超在北京創(chuàng)立。企查查憑先發(fā)優(yōu)勢(shì)在2015年最早實(shí)現(xiàn)盈利，2016年用戶(hù)超1800萬(wàn)、日活破100萬(wàn)時(shí)，天眼查仍在研發(fā)，啟信寶則已于2015年9月被合合信息以3000萬(wàn)元收購(gòu)。
在當(dāng)前的市場(chǎng)地位上，天眼查后發(fā)逆襲——依托技術(shù)背景（柳超北大及美國(guó)UIUC碩博學(xué)歷）與大額融資，自研ACID圖數(shù)據(jù)庫(kù)，2018年用戶(hù)破億登頂C端，2023年以存量用戶(hù)、活躍度居首；企查查2023年市場(chǎng)份額、移動(dòng)端活躍用戶(hù)均處行業(yè)第二，但應(yīng)用商店下載量第一；啟信寶深耕B端，C端用戶(hù)量遠(yuǎn)遜于前兩者。
策略與融資層面，企查查完成了8輪（股東含萬(wàn)得信息、中信*券）；天眼查獲1.3億人民幣A輪等多輪融資（股東含DST、高瓴），資源最為充裕；啟信寶無(wú)獨(dú)立融資，受母公司合合信息戰(zhàn)略限制，手握大量企業(yè)數(shù)據(jù)與B端客戶(hù)，但缺乏C端影響力。
整體來(lái)看，“天企啟”三強(qiáng)鼎立的局面已經(jīng)形成多年，新玩家中只有依托百度生態(tài)的愛(ài)企查憑借流量?jī)?yōu)勢(shì)與免費(fèi)模式于2020年快速崛起。企業(yè)征信本就是小眾市場(chǎng)，持牌征信機(jī)構(gòu)130多家，但大多專(zhuān)注B端深度服務(wù)；而大眾化的工商信息查詢(xún)這片細(xì)分市場(chǎng)，天眼查、企查查憑借先發(fā)和規(guī)模效應(yīng)基本瓜分了主要用戶(hù)群，再想進(jìn)入的后來(lái)者大多都“無(wú)跡可尋”了。
商業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)行業(yè)有“三高”：
高數(shù)據(jù)壁壘：新進(jìn)入者難以在短時(shí)間內(nèi)復(fù)制兼具廣度與深度的數(shù)據(jù)資產(chǎn)；
高技術(shù)門(mén)檻：實(shí)時(shí)爬取、清洗億級(jí)數(shù)據(jù)并實(shí)現(xiàn)秒查，需分布式爬蟲(chóng)、圖數(shù)據(jù)庫(kù)等前沿技術(shù)，非頂尖團(tuán)隊(duì)難以完成；
高合規(guī)要求：《數(shù)據(jù)安全法》《個(gè)人信息保護(hù)法》實(shí)施后，數(shù)據(jù)采集需合法論證，出境、隱私保護(hù)需合規(guī)，違者將受重罰。企查查能率先通過(guò)網(wǎng)信辦數(shù)據(jù)出境評(píng)估，表明其合規(guī)能力領(lǐng)先行業(yè)；未來(lái)監(jiān)管或進(jìn)一步細(xì)化征信規(guī)范。
這些壁壘筑起了行業(yè)護(hù)城河，讓頭部玩家的領(lǐng)先地位更加穩(wěn)固。
不過(guò)對(duì)于企查查來(lái)說(shuō)，仍有不少挑戰(zhàn)。
一是收入結(jié)構(gòu)偏科，C端會(huì)員占比超75%，若未來(lái)行業(yè)內(nèi)像愛(ài)企查這類(lèi)依托巨頭生態(tài)的免費(fèi)工具加大研發(fā)投入，可能影響企查查收入的穩(wěn)定性；
二是數(shù)據(jù)同質(zhì)化加劇，主流平臺(tái)核心功能差異縮小，若自身技術(shù)創(chuàng)新節(jié)奏放緩，用戶(hù)粘性易被削弱；
三是合規(guī)成本持續(xù)攀升，隨著數(shù)據(jù)監(jiān)管政策細(xì)化，后續(xù)合規(guī)投入增加，可能進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。
站在國(guó)家政策的風(fēng)口上，企查查等商業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)商被寄予了“新型基礎(chǔ)設(shè)施”的角色期望：其之于商業(yè)社會(huì)，恰似高速公路之于物流，大幅提升了信息流轉(zhuǎn)效率。但要真正成為基礎(chǔ)設(shè)施型企業(yè)，還需經(jīng)受中立性、可靠性考驗(yàn)，需始終以高標(biāo)準(zhǔn)保證數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、客觀，不被利益誘惑篡改數(shù)據(jù)。
結(jié)語(yǔ)
從2014年那個(gè)默默無(wú)聞的查詢(xún)工具，到2025年備受矚目的A股IPO候選，企查查用十余年實(shí)踐證明了商業(yè)信用信息服務(wù)巨大的社會(huì)價(jià)值。
如今，站在資本市場(chǎng)門(mén)口的企查查被寄予厚望。上市不僅是公司成長(zhǎng)的里程碑，更被視作行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。
可以預(yù)見(jiàn)，登陸主板后，在資本加持下企查查將進(jìn)一步加快技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展——強(qiáng)化AI、大數(shù)據(jù)等核心技術(shù)，鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；通過(guò)并購(gòu)和合作拓寬數(shù)據(jù)版圖，向“世界級(jí)的數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”目標(biāo)邁進(jìn)；同時(shí)依托資本市場(chǎng)提高品牌影響力和公信力，為中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)貢獻(xiàn)更大的力量。
企查查沖刺IPO的故事，體現(xiàn)了中國(guó)數(shù)據(jù)服務(wù)行業(yè)從無(wú)到有、由弱變強(qiáng)的歷程。在未來(lái)，更智能、更精準(zhǔn)的商業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)將不斷涌現(xiàn)，競(jìng)爭(zhēng)格局或有變化。
無(wú)論如何，身為先行者，企查查已在業(yè)內(nèi)留下了不可忽視的一筆。
