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2021年6月5日，英國消費(fèi)品公司利潔時宣布，已與春華資本集團(tuán)（下稱“春華資本”）簽署了最終協(xié)議，將以22億美元（約合140.68億人民幣）出售旗下知名嬰幼兒營養(yǎng)品公司美贊臣（Mead Johnson）在大中華區(qū)業(yè)務(wù)。
交易后，利潔時仍保留美贊臣大中華區(qū)業(yè)務(wù)8%的股份。換言之，春華資本此次并購將最終占股92%，并擁有美贊臣在大中華區(qū)市場的永久獨(dú)家使用權(quán)。
利潔時誕生于1823年，是專注于健康、衛(wèi)生和家居護(hù)理的全球消費(fèi)者產(chǎn)品領(lǐng)軍者。目前，利潔時在全球擁有20個在各自品類中排名第一或第二的強(qiáng)勢品牌，如杜蕾斯、滴露、薇婷、美贊臣等多個世界級消費(fèi)品牌。
需要指出的一個細(xì)節(jié)是，在這個百億并購案中，春華資本幾乎是最后時刻才浮出水面的“勝出者”。此前，據(jù)外媒消息，美贊臣大中華區(qū)業(yè)務(wù)的競購者包括新希望集團(tuán)旗下投資平臺草根知本、伊利、君樂寶、凱雷、KKR、貝恩資本等。春華資本的名字直到“靴子落地時”才露面。
而就在半個月前即2021年5月20日，新希望乳業(yè)董事長、草根知本總裁席剛在接受媒體采訪時還如此表示，“由于標(biāo)的規(guī)模較大，結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，結(jié)果怎么樣還無法預(yù)料?！?/span>
那么，短短時間里，春華資本為何能夠殺出重圍，一舉成為美贊臣大中華區(qū)業(yè)務(wù)的真正接盤者？收購后，美贊臣大中華區(qū)的發(fā)展又將迎來怎樣的發(fā)展新篇章？
2個月快速拿下百億并購案，凱雷、KKR等PE巨頭曾參與競標(biāo)
美贊臣大中華區(qū)業(yè)務(wù)最早露出出售端倪是在2021年年初。
2021年2月，利潔時在財報中表示，將對大中華區(qū)嬰兒配方奶粉業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略評估，以調(diào)整產(chǎn)品組合尋求更高增長。
路透社彼時曾報道，根據(jù)知情人士透露，利潔時對該業(yè)務(wù)的估值可能超過20億美元。
此后，關(guān)于美贊臣大中華區(qū)業(yè)務(wù)“賣身”的消息便不斷爆出新進(jìn)展。2021年5月，彭博社指出，包括貝恩資本、凱雷集團(tuán)和KKR等在內(nèi)的私募股權(quán)巨頭都在參與美贊臣大中華區(qū)的并購，并且，伊利集團(tuán)、新希望乳業(yè)、君樂寶等中國乳企也參與了競標(biāo)。
據(jù)悉，光是私募股權(quán)公司，前后被傳參與標(biāo)的競標(biāo)的就有近10家，包括凱雷、中信、DCT、Baring、貝恩、紅杉中國、PAG、KKR等國內(nèi)外PE巨頭。
事實(shí)上，這期間，春華資本也在極為低調(diào)地進(jìn)行著競購交易的“備戰(zhàn)”。
據(jù)投中網(wǎng)了解，自2021年4月，春華資本團(tuán)隊開始深入接觸美贊臣，6月剛過即簽署協(xié)議，速度之快可見一斑。要知道，按照此前披露的時間表，競標(biāo)書的截止日期是6月11日。
當(dāng)然了，事后來看，春華資本的最終接盤顯得理所當(dāng)然。一直以來，消費(fèi)零售都是春華資本的傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，擁有豐富的投資和服務(wù)經(jīng)驗，百勝中國正是春華資本在消費(fèi)品領(lǐng)域幫助國際品牌深耕中國市場并獲得巨大成功的案例。而且，在資本層面，國際上，并購標(biāo)的在選擇PE機(jī)構(gòu)時，非常看重機(jī)構(gòu)做控股權(quán)或者有較大影響力的交易能力，如buyout，carve-out，spin-off等，春華資本在大型Buyout類的交易能力無需多提。
利潔時CEO拉什曼·納拉辛漢（Laxman Narasimhan）表示：“經(jīng)過對大中華區(qū)嬰幼兒營養(yǎng)業(yè)務(wù)的充分審視，我們認(rèn)為春華資本的收購是這部分業(yè)務(wù)的最佳歸宿。交易后，利潔時營養(yǎng)品業(yè)務(wù)的下一個篇章將迎來持續(xù)發(fā)展和嶄新面貌?！?/span>
春華資本創(chuàng)始人兼董事長胡祖六表示，“我們很榮幸收購悠久著名的跨國嬰幼兒營養(yǎng)品牌美贊臣在大中華市場的全部業(yè)務(wù)。作為控股股東，我們希望和利潔時集團(tuán)深入合作，通過美贊臣世界一流的科技創(chuàng)新和研發(fā)能力，和最嚴(yán)格的安全與質(zhì)量管理，為中國嬰兒供應(yīng)高品質(zhì)的營養(yǎng)食品。春華資本投資收購美贊臣，讓中國的母嬰擁有良好的營養(yǎng)保障，也就是在投資中國的未來?！?/span>
劍指千億奶粉市場，發(fā)力本土化
在此次交易案背后，令人稍顯唏噓的是，美贊臣與其母公司利時潔的牽手，也才不過4年時間。
2017年2月，利潔時以總價約179億美元的交易金額收購美贊臣，這也是利潔時歷史上最大的一筆收購。
彼時，這場收購案引發(fā)了市場的高度關(guān)注。原因不止是因為巨大的交易規(guī)模，還在于利潔時同時也是杜蕾斯的母公司。從品牌協(xié)同角度，兩者的專注領(lǐng)域相差甚遠(yuǎn)。
但利潔時顯然有著自己的考量——深化在發(fā)展中市場的布局，特別是中國市場。
當(dāng)時任美贊臣高級副總裁及大中華區(qū)總裁游佩瑜直言，中國乳品市場擁有巨大的潛力，雙方通過資源整合、區(qū)域互補(bǔ)，可以讓包括中國在內(nèi)的重點(diǎn)市場更快速成長?！懊蕾澇嫉募尤胍矔行аa(bǔ)充及完善利潔時集團(tuán)在中國乃至亞太市場的布局?！?/span>
的確，有著百年歷史的美贊臣早已在中國市場沉浸多年。公開資料顯示，美贊臣創(chuàng)立于1905年，創(chuàng)始人為愛德華·美贊臣。1993年，美贊臣進(jìn)軍中國市場，美贊臣（廣州）有限公司正式投產(chǎn)成立。2008年起，中國市場已成為美贊臣公司全球第二大市場。
也正是在2008年，美贊臣（廣州）有限公司更名為美贊臣營養(yǎng)品（中國）有限公司；2010年，美贊臣投資2000萬美元成立PNI（嬰幼兒營養(yǎng)研發(fā)中心），專門為中國體質(zhì)的嬰幼兒研制配方奶粉。
然而，利潔時似乎并未將美贊臣中國市場的增長價值持續(xù)釋放。盡管在其收購的第一年，美贊臣的營收完成了3%的目標(biāo)增長上限。
根據(jù)利潔時2020年財報，包括美贊臣全球在內(nèi)的營養(yǎng)品業(yè)務(wù)全年凈收入為32.87億英鎊（約合290.9億元），與去年同期收入持平，但大中華區(qū)嬰幼兒營養(yǎng)業(yè)務(wù)下滑，該項業(yè)務(wù)占其全球營養(yǎng)品業(yè)務(wù)的25%，占集團(tuán)總營收的6%左右。
如今，春華資本的出手也恰恰是看到了美贊臣在中國嬰幼兒奶粉市場的市場地位與未來機(jī)會。
春華資本對投中網(wǎng)表示，目前，在中國嬰幼兒奶粉市場，美贊臣品牌極具發(fā)展?jié)摿??！懊蕾澇疾粌H具備強(qiáng)大的品牌資產(chǎn)，包括特配奶粉享有較高知名度，產(chǎn)品矩陣豐富，藍(lán)臻等旗下品牌用戶群穩(wěn)步上漲等，還具備十足的核心競爭力，比如擁有獨(dú)特的醫(yī)療渠道以及一流的營養(yǎng)科學(xué)專業(yè)團(tuán)隊和研發(fā)能力?！?/span>
但不可否認(rèn)的一個事實(shí)是，近年來，外資奶粉在中國遭遇了國產(chǎn)品牌的挑戰(zhàn)，面臨著空前壓力?！?020年中國奶粉數(shù)據(jù)報告》顯示，疫情大環(huán)境下，中國奶源更受青睞，72.23%門店中的國產(chǎn)奶粉比進(jìn)口奶粉銷量更大，國產(chǎn)奶粉的市場份額已經(jīng)成功反超進(jìn)口奶粉，這主要源于國產(chǎn)奶粉對于產(chǎn)品品質(zhì)的嚴(yán)格把控，多渠道營銷體驗服務(wù)更優(yōu)。
不過，在春華資本看來，中國嬰幼兒奶粉市場是全球最大的嬰幼兒奶粉市場，市場規(guī)模高達(dá)1500億元。未來奶粉企業(yè)重要的不是進(jìn)口還是國產(chǎn)，而是質(zhì)量本身?！懊蕾澇嫉募夹g(shù)能力、研發(fā)、成分、質(zhì)量方面優(yōu)勢明顯。”
據(jù)悉，未來，春華資本將從企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營管理、渠道擴(kuò)展、數(shù)字化營銷等多方面給予美贊臣以助力，使其更加深入中國市場和本土化，提升美贊臣的市場競爭力。
