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近日，稅友股份披露2022年半年度報告，報告期內(nèi)，稅友股份實現(xiàn)營業(yè)總收入6.86億元，較上年同期增長0.35%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7837.36萬元，較上年同期減少16.12%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤5463.06萬元，較上年同期減少20.59%。

在稅友股份所有業(yè)務中占比較大的G端業(yè)務也同比下滑，實現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，較上年同期下降10.02%，對此，稅友股份解釋稱G端業(yè)務由于多地疫情影響，局端項目的現(xiàn)場驗收工作較以往有所延后。

但從長期看來，稅友股份此次業(yè)績下滑，已不是首次。

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業(yè)績連連下滑，盈利能力存疑？

據(jù)公開資料顯示，稅友股份主要業(yè)務范圍為財稅信息化領域的技術(shù)研究、項目開發(fā)、產(chǎn)品銷售和服務。

在2022年一季度，稅友股實現(xiàn)歸母凈利潤3044.58萬元，同比下降16.59%；扣非凈利潤2013.6萬元，同比下降9.85%；負債率27.09%，投資收益401.43萬元，財務費用-1426.89萬元，毛利率65.47%。

此前的2021年度報告中，稅友股份實現(xiàn)歸母凈利潤2.31億元，同比下降23.64%；扣非凈利潤1.75億元，同比下降35.95%；其中2021年第四季度，單季度歸母凈利潤1.12億元，同比下降17.98%；單季度扣非凈利潤9749.04萬元，負債率30.6%，投資收益2142.16萬元，財務費用-4816.28萬元，毛利率59.28%。

與此同時，稅友股份2022年半年度銷售費用為9756萬元，同比上升25.64%，2022一季度銷售費用為4496萬元，同比上升8.96%，2021年度銷售費用2.44億元，同比上升61.34%，2021年三季度銷售費用1.39億元，同比上升35.44%。

連續(xù)多期的財務數(shù)據(jù)都呈下降趨勢的稅友股份，連連年加碼的銷售費用都帶不動了，而帶不動的盈利能力，只能持續(xù)不斷加大投入銷售費用以期回暖，形成惡性循環(huán)。

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“財稅專家”投資踩雷

一直以來，稅友股份均宣稱聚焦財稅數(shù)字化領域，憑借領先的技術(shù)優(yōu)勢和成熟的應用經(jīng)驗，面向G端為稅務機關(guān)提供稅費治理數(shù)字化開發(fā)服務，致力于打造成熟的數(shù)字政務產(chǎn)品；面向B端為企業(yè)提供SaaS訂閱服務，是國內(nèi)領先的財稅領域SaaS服務商。

但就這樣一個“財稅專家”身上，也出現(xiàn)了投資踩雷的情況。

2022年6月27日晚，稅友股份公告稱，其控股子公司購買的五礦信托產(chǎn)品出現(xiàn)了延期兌付的情況。據(jù)稅友股份披露，公司控股子公司億企贏網(wǎng)絡科技有限公司于6月24日收到五礦信托發(fā)來的《關(guān)于“五礦信托-信澤投資集合資金信托計劃-第38期”的臨時信息披露公告》。該文件內(nèi)容稱，該信托差額補足義務人北京融創(chuàng)建投房地產(chǎn)集團、融創(chuàng)房地產(chǎn)集團）面臨較大流動性壓力，無法按約履行差額補足義務。

早前，億企贏于2021年7月23日出資1億元，向五礦信托認購了“五礦信托-信澤投資集合資金信托計劃-第38期”。今年2月15日，億企贏收到該信托產(chǎn)品投資本金2123萬元；3月16日，億企贏收到該信托產(chǎn)品投資本金1321萬元。合計算來，億企贏累計收到上述信托產(chǎn)品投資本金3444萬元和收益561.2萬元，累計償還本金比例為34.44%。

稅友股份曾披露，信澤投資38期資金的最終使用方為北京礦融城置業(yè)，資金用于北京市朝陽區(qū)王四營鄉(xiāng)1304-L03地塊的開發(fā)建設及歸還其他股東前期投入。

在稅友股份看來，該地塊具備一定區(qū)位優(yōu)勢，項目開發(fā)進度正常，并由央企主導，完工風險較為可控；五礦信托所做的風險應對安排也提高了該信托產(chǎn)品后續(xù)兌付的安全邊際。該信托產(chǎn)品部分本金和收益延期兌付，其風險可控。

但直至五礦信托無法按期兌付情形出現(xiàn)，同時也暴露出稅友股份這個“財稅專家”似乎也不夠?qū)I(yè)，對投資判斷有誤。

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股價腰斬，資本跑路

曾何幾時，剛上市的稅友股份也曾一度風光。

在2021年8月，曾是稅友股份的高光時刻，股價逼近50元大關(guān)，市值近200億元，時至今日，稅友股份的股價已近腰斬，截止2022年8月26日收盤，稅友股份報收26.66元/股，成交量為6739手，成交額為1800萬元，換手率為0.74%，總市值僅剩108.21億元。

可持續(xù)盈利能力存疑、股價腰斬的背后，最擅長聞風而動的資本機構(gòu)早已減持退出，據(jù)稅友股份2021年報顯示，高華-匯豐-GOLDMAN，SACHS&；CO.LLC減持稅友股份4.4263萬股，該股東持股占流通股比例1.8%。

到了2022年一季度，則共有8股東減持稅友股份，士信貸（香港）有限公司減持0.8737萬股，該股東持股占流通股比例10.45%，中信信托有限責任公司-中信信托成泉匯涌八期金融投資集合資金信托計劃減持69.79萬股，該股東持股占流通股比例1.9%，中信信托有限責任公司-中信信托鑫涌成泉金融投資集合資金信托計劃減持61.195萬股，該股東持股占流通股比例1.43%，高華-匯豐-GOLDMAN，SACHS&；CO.LLC減持42.0263萬股，該股東持股占流通股比例0.76%……

可以看出的是，高華-匯豐-GOLDMAN，SACHS&；CO.LLC已連續(xù)兩期都對稅友股份進行了不同數(shù)量的股份減持，如果僅是單次減持或許還可以解釋為基金倉位調(diào)整，連續(xù)的減持，或許還是源于對稅友股份長期發(fā)展持有觀望態(tài)度。